一家至今虧損的制藥公司，先是8億被沃森生物納入囊中，而今其過半股權将被注入博晖創新，這時的整體估值已飙漲至13.8億！12月9日，博晖創新公告稱：拟向杜江濤、盧信群發行股份購買其持有的大安制藥48%股權，交易價格為6.6億。

    這部分股權是博晖董事長杜江濤兩個月前從沃森生物處購得，沃森從這單交易中賺了1.92億元，持股比例退至44%位列大安二股東。從沃森兩年前高價購入大安制藥起，關于其未過GMP認證、長期虧損停産、疑涉國資流失等等争議不斷。

    沃森為何在今年6月大安通過GMP認證後卻抛售股權？跨界進軍血液制品的博晖創新是否能如願以償？連串疑團未解，沃森和博晖又在“廣東衛倫”再度相逢，12月5日沃森宣布收購衛倫21%股權，同日，博晖宣布收購衛倫30%股權，究竟兩者是老對手還是好搭檔？

    “燙手山芋”大安制藥

    博晖一名小股東郁悶地表示：“所謂重大資産重組就是沃森不要的給了老杜，老杜‘一關聯’給了上市公司，大安現在還是虧的，停牌6個月。”12月10日，博晖創新開盤即跌5.97%。

    這家大安制藥究竟魅力何在，引得兩家上市公司競折腰？事實上，大安目前的淨資産是-2.08億，評估價值13.8億，評估增值15.9億，增值率766%。

    根據卓信大華最新出具的評估報告，大安制藥在未來3年可實現淨利潤777.64萬、4704.21萬和7414.75萬元。而這遠遠低于兩年前沃森給出的預測，當時預計2015年淨利潤即可實現過億。

    2012年9月12日，沃森生物與四川方向藥業有限責任公司和成都鎮泰投資有限公司簽訂股權轉讓協議，以5.29億元受讓上述公司合計持有的大安制藥55%的股權。2013年6月9日，沃森生物與石家莊瑞聚全醫藥技術咨詢有限公司簽署了股權轉讓協議，以3.36億元受讓瑞聚全持有的大安制藥35%股權。收購完成後，沃森生物持有大安制藥90%的股權，成本總計8.65億元。

    坊間傳聞沃森生物對大安制藥的投入還不止于此：2012年，大安制藥淨利潤虧損6700萬元，但其擁有河間漿站、懷安漿站、邢邑漿站3個單采血漿站，另外兩個單采血漿站正在籌建中，采漿能力為100噸左右。

    大安制藥在2012年11月取得了人血白蛋白、人免疫球蛋白等幾個規格生産工藝變更的藥品補充申請批件，且在2014年7月通過新版的GMP認證，多個在研産品的研發工作正在穩步推進，形勢一片大好之下，為何沃森生物要将快到手的桃子拱手相讓？

    12月9日，記者緻電至沃森生物，證券事務代表公孫青表示：“轉讓原因當時在公告中說得非常清楚，至于說未來是否會繼續轉讓股權，現在還不清楚。”

    沃森生物給出的轉讓理由是：轉讓股權将在繼續保持血液制品業務的同時，集中資源聚焦疫苗、單抗藥物産業及疫苗商業流通行業等核心戰略目标的發展。然而翻看财報可以發現：大安制藥連續4年虧損。

    業績和資金壓力或為難言之隐。有醫藥行業内部人士透露：“大安的漿站是稀缺資源，但沃森本身的疫苗背景并不具備整合大安的能力，GMP改造的成本令沃森始料未及。”今年前三季度，沃森生物虧損近1.5億元，同比業績大幅下滑了508%。而這筆股權轉讓收益恰好可使得沃森擺脫虧損命運。

    根據沃森生物和杜江濤的轉讓協議，受讓股權的同時，借給目标公司首期借款3億元，且杜方面需在股權過戶登記完成後的5個工作日之内支付全部款項。因此，博晖創新由董事長杜江濤出面支付收購款項，後對其增發股權注入博晖創新，大安資金之渴如箭在弦。

    與此同時，大安制藥的兩宗土地使用權還存在瑕疵，合計面積1.5萬平米，另外的自有土地使用權有一處房産尚未取得合法的房屋權屬證明，且租賃的3宗土地的租賃行為未依法履行必要的審批程序。據内部人士透露：大安未來業績主要取決于新産品，尤其是靜注人免疫球蛋白的成功開發和上市。

    交鋒還是合作

    如果說尚有部分血制品背景的沃森尚無能力整合大安，接盤者博晖創新此次豪賭命運究竟如何？

    博晖是一家專門從事臨床人體元素分析檢測系列産品的研發、生産、銷售以及售後服務的高新技術企業，目前沃森生物和博晖的持股僅相差2%，控股地位并不穩定。記者試圖詢問博晖方面，内部人士先是表示：董秘隻接受當面采訪，你的問題我沒辦法回答，後又表示：董秘正在外面開會。

    從财務上看，博晖創新此前的資産負債率僅為7.1%，交易完成後迅即增加至36.58%。杜江濤麾下還有另外一家上市公司内蒙君正，君正亦是天弘基金二股東，實力雄厚，眼下杜又盯上了另外一家血液制品企業——廣東衛倫。

    這家廣東衛倫成立于1994年4月，注冊資本3000萬元，公司占地面積36000平米，旗下有衛倫紫雲單采漿站有限責任公司、衛倫化州單采漿站有限責任公司、衛倫清新單采漿站有限責任公司、廣東德勝方藥品有限公司4個全資子公司；擁有科研機構——廣東省生物藥品工程技術研究開發中心；擁有通過國家GMP認證的血液制品和凍幹粉針劑兩條生産線以及符合國家标準的動物實驗室一座。

    巧合的是，沃森又出現了：12月5日，沃森生物與貴州德宏昌生物科技、汕頭濠江珠浦工業公司簽署了框架協議，拟收購兩方持有的21%的廣東衛倫的股權。同日，博晖創新亦簽署了框架協議，從貴州德宏昌處拟收購廣東衛倫30%股權，最終價格待審計、評估後确定。

    30%加上21%剛好拿下了衛倫的控股權，而沃森與博晖究竟是直接競争還是達成了某種默契的戰略聯盟？沃森生物是否還是如此前擔任一個二傳手的角色，最終轉讓給财大氣粗的博晖？公孫青表示：“目前隻是簽了框架協議，還在做盡職調查，其他的現在還不好說。”博晖方面人士亦對此諱莫如深，表示不便評論。

    記者緻電衛倫試圖了解股權變更事宜，公司人士表示：“百度上面有很多消息，至于說股東為什麼要轉讓，我們不方便透露。”查閱工商資料可知，股權變更前廣東衛倫的股權由貴州德弘昌、濠江珠浦和德方科技所有，分别持股67%、25%和8%，而這3家公司均為衛倫總經理及法人代表黃錦程黃氏家族成員所有。

    一位醫藥行内人士分析指出：“從沃森和博晖的交易可見，兩公司關系深厚，相當于是戰略合作企業，通過收購大安和衛倫，博晖得到了稀缺的血制品産業鍊。未來藍圖是博晖和沃森一起控股河北大安和廣東衛倫，兩個公司加起來，7個血站相當于上海萊士的一半，打造血液制品大平台的前景可以期待。”

來源：生物谷